Grundlagen

Verbriefungen und ihre Vorteile

Vom Problem zur Lösung – Verbriefung

Verbriefung bedeutet die Bündelung eines Portfolios an Forderungen, das über mindestens zwei Tranchen von Schuldtiteln finanziert beziehungsweise abgesichert wird. Die Finanzierung kann über am Kapitalmarkt emittierten Wertpapiere, über eine oder mehrere Banken oder über andere spezialisierte Investoren erfolgen. Üblicherweise werden dabei Forderungen an eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) verkauft und übertragen. Das SPV finanziert den Ankauf der Forderungen durch die Ausgabe von Wertpapieren am Geld- oder Kapitalmarkt. Kennzeichnend und eine Ver-briefung definierend ist die Emission von verschiedenen Tranchen an Wertpapieren. Grundsätzlich kann jedes Unternehmen und jedes Finanzinstitut verbriefen: Industrie- und Handelsunternehmen genauso wie Leasinggesellschaften und auch Banken.

Vorteile für Marktteilnehmer

Industrie- und Handelsunternehmen sowie Leasinggesellschaften

Finanzierung unabhängig von der eigenen Bonität
Günstige Refinanzierung
Zusätzliche Liquiditätsreserven
Diversifizierung der Finanzierungsinstrumente
Verbesserung der Finanzkennzahlen durch Bilanzentlastung

Banken

Erweiterung der Investorenbasis
Diversifizierung der Refinanzierung
Teilweiser Transfer von Kreditrisiken und regulatorische Eigenkapitalentlastung
Schaffung zusätzlicher Spielräume im Kreditgeschäft zur Finanzierung der Realwirtschaft

Investoren

Erweiterung des Anlagespektrums in gewünschten Assetklassen und Risikokategorien
Hoch transparente Wertpapiere mit forderungsbasierten Cashflows
Erhöhte Liquidität durch Notenbankfähigkeit der emittierten Wertpapiere und hohe Liquidität im Sekundärmarkt

Vorteile von Verbriefungen für den Standort Deutschland

Verbriefungen passen hervorragend zur überwiegend bankbasierten Unternehmensfinanzierung in Deutschland mit seinem breiten Mittelstand. Denn selbst der größere Mittelstand verfügt häufig nicht über das erforderliche Rating für den direkten Kapitalmarktzugang. Der kleinere Mittelstand, insbesondere die kleinen und mittleren Unternehmen (KMU), sind meistens nicht direkt kapitalmarktfähig.

Die Gründe hierfür sind vielfältig:

Weniger transparente Organisationsstrukturen mit Verknüpfung von Privat- und Geschäftsbereich
Individuelle Geschäftsmodelle mit spezifischen Finanzierungsbedürfnissen
Mangelnde Ressourcen für kapitalmarkterforderliche Reporting- und Controlling-Strukturen und Unternehmensführung

Verbriefungen bieten eine Möglichkeit, die bankbasierte Unternehmensfinanzierung mit den internationalen Kapitalmärkten zu vernetzen. Eine Weiterentwicklung des Verbriefungsmarktes hat das Potential, die Finanzierungsfähigkeit der deutschen Wirtschaft systematisch zu verbessern und den Mittelstand mittelbar an den Kapitalmärkten teilhaben zu lassen.

Vorteile von Verbriefungen angesichts aktueller Herausforderungen

Verbriefungen sind ein international häufig genutztes Finanzinstrument. Im Zuge des EU-Aktionsplans zur Schaffung einer europäischen Kapitalmarktunion von 2015 wurden Verbriefungen als erstes Finanzprodukt europaweit einheitlich auf einem sehr hohen Transparenzniveau reguliert. Verbriefungen sollen laut Europäischer Kommission substanziell zum Gelingen der Kapitalmarktunion beitragen. Dieser Trend zur stärker kapitalmarktorientierten Finanzierung kann helfen, Unternehmensrisiken in der deutschen Wirtschaft auf breitere Schultern zu verteilen.

Insbesondere der Mittelstand und seine Finanzierungspartner stehen vor enormen Herausforderungen:

Auswirkungen geopolitischer Verwerfungen auf globale Liefer- und Wertschöpfungsketten kurzfristig zu meistern.
Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik und deren Implikationen für die Finanzmarktstabilität rücken mittelfristig in den Vordergrund.
Gewährleistung angemessener Finanzierungsbedingungen für die nachhaltige und digitale Transformation der Realwirtschaft als längerfristige Herausforderung

Die nachhaltige und digitale Transformation der Unternehmen erfordert umfangreiche Investitionen und dafür ist eine angemessene Mobilisierung privaten Kapitals erforderlich. Da die deutsche Wirtschaft die Transformation vornehmlich im Wege der bankbasierten Unternehmensfinanzierung bewältigen muss, ist eine regulatorische Kapitalentlastung der finanzierenden Banken von besonderer Bedeutung. Die Weiterentwicklung des Verbriefungsmarktes kann somit einen Beitrag dazu leisten, den hohen Finanzierungsbedarf in der Transformation langfristig zu decken.

Angesichts der anstehenden Herausforderungen erfordert die Gewährleistung angemessener Finanzierungsbedingungen für die Wirtschaft eine intensive Nutzung verschiedener Finanzinstrumente einschließlich Verbriefungen.